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公司是大中华区(包括中国、香港及澳门)领先的金融卡(磁条卡或智能卡)、卡片个人化服务及现场发卡系统解决方案提供商。根据弗若斯特-沙利文公司报告,截至二零一二年十二月三十一日止年度,在大中华区,按销售额计,公司是最大的金融卡供应商,而按销量计,则为第三大金融卡供应商。公司是中国唯一同时获得全球六家领先支付卡组织(Visa、万事达卡、美国运通、银联、JCB和大来)认证的金融卡制造商兼卡片个人化服务提供商。公司生产及个人化的金融卡用途广泛,当中包括借记卡、信用卡、记账卡和社保卡。

建议投资者投机性申购。

公司优势

(1)在中国和世界同业中以高品质的产品和服务见称;(2)拥有全面的产品组合及针对客户的集成解决方案;(3)强大的研究、设计和开发能力为公司创新及采用先进技术奠定坚实基础;(4)拥有稳定、强大的多样化客户群;(5)管理团队资历优厚,具备丰富行业经验。行业概览金融卡、个人化服务和现场发卡系统解决方案市场为三个市场分部,组成一条价值链,包括为最终用户设计、制造、个人化、发行和交付金融卡,以便其进行各类交易,包括现金提取、无现金电子交易和提供社会福利。根据弗若斯特-沙利文公司报告,有关市场於大中华区经已成形,包括生产前业务(如卡片谘询服务和卡片设计创新)、生产业务(如卡片生产和卡片个人化)、生产後业务(如现场发卡系统解决方案和读卡器终端机)。

在大中华区,金融卡由国有银行、股份制银行、外国银行、商业银行和农村信用合作社发行供客户使用。金融卡可作为多种金融服务的客户身份证明和其他资料来源,例如通过ATM提取现金或进行其他银行交易,以及通过销售点终端机进行无现金支付。按技术划分,金融卡一般可分为两类,分别为磁条卡和智能卡。

按销量计算,大中华区金融卡市场於二零零八年至二零一二年间稳步增长,由557,700,000张增至922,800,000张,年复合增长率为13.4%。随着中国经济持续发展和城市化进程的推进,预期金融卡销量於短期内将继续上升,至二零一七年约达16亿张,即二零一三年至二零一七年间的年复合增长率为8.5%。

按销售额计算,大中华区金融卡市场於二零零八年至二零一二年间稳步增长,由人民币665,200,000元增至约人民币24亿元,年复合增长率为37.5%。主要在转至使用智能卡的带动下,由於预期智能卡的平均价格较高,故预期销售额将继续增长。因此,弗若斯特-沙利文公司预测,大中华区金融卡市场的销售额将由二零一三年的人民币38亿元增至二零一七的人民币109亿元,年复合增长率为30.1%。

中国的金融卡行业十分集中。大型制造商包括恒宝、金邦达、Giesecke&Devrient(「G&D」)、中国印钞和东信和平。当中,G&D是一家跨国公司,而中国印钞则是中国国有企业中国印钞造币总公司的子公司。以主要客户类型划分,大型国有银行和股份制银行是该等金融卡制造商在大中华区的主要客户。此外,由於公司较同业更早在香港和澳门经营,公司亦有若干位於中国境外的金融机构客户。截至二零一二年十二月三十一日止年度,按销售额计,公司是大中华区市场最大的金融卡供应商(占19.2%),而按销量计,则为第三大金融卡供应商(占18.9%)。同期,五大金融卡供应商占大中华区市场总销售额约68.4%。於截至二零一二年十二月三十一日止年度,按销量计,五大金融卡供应商合共占据大中华区市场总额的79.9%,当中三大供应商占据的市场份额差异不大。

获利能力及财务数字营业额由截至二零一二年六月三十日止六个月的人民币275,700,000元,上升人民币264,700,000元(或96.0%)至截至二零一三年六月三十日止六个月的人民币540,400,000元。营业额上升主要由於磁条卡及智能卡销售额上升(由截至二零一二年六月三十日止六个月的人民币187,900,000元上升至截至二零一三年六月三十日止六个月的人民币435,800,000元),以及个人化服务销售额上升(由截至二零一二年六月三十日止六个月的人民币38,000,000元上升至截至二零一三年六月三十日止六个月的人民币55,700,000元),两者上升乃主要由於不断就中国及香港政府鼓励转用智能卡的政策作出调整,令二零一三年上半年客户对智能卡的需求上升,从而令智能卡销售额上升。毛利由截至二零一二年六月三十日止六个月的人民币91,600,000元,上升人民币64,300,000元(或70.2%)至截至二零一三年六月三十日止六个月的人民币155,900,000元。毛利率由截至二零一二年六月三十日止六个月的33.2%下降至截至二零一三年六月三十日

止六个月的28.9%,主要由於公司的客户加速转用智能卡,令产品组合继续发生变化,以及公司为保持在金融卡行业的市场地位,在公开招标过程中面临激烈竞争,限制了公司因应产品已售货品成本的升幅对若干产品的价格作出相同幅度上调的能力。期内利润由截至二零一二年六月三十日止六个月的人民币43,000,000元,增加人民币38,100,000元(或88.6%)至截至二零一三年六月三十日止六个月的人民币81,100,000元。

集资用途

是次集资所得款项的950.7百万港元(以发售价中位数每股5.10港元计算)所得款项净额约预期约35.0%,或332,700,000港元将主要用於研发新产品及服务,例如保安功能、智能卡应用、新支付平台及应用及个人化服务,及建立公司的综合研发中心;预期约35.0%,或332,700,000港元将主要用於扩充公司的生产设备,升级及改进公司现有的卡生产及个人化服务设备;预期约10.0%,或95,100,000港元将用於支付未来以合营公司或收购形式与互补公司进行战略联盟时所需的资金;预期约10.0%,或95,100,000港元将用於进一步加强公司在中国境外现有市场的占有率;预期约10.0%,或95,100,000港元将用作营运资金及其他一般公司用途。

估值

按招股价HK$4.52至5.67,金邦达2012年市盈率23.8至29.8倍,市账率2.7至2.9倍。由於行业处於增长期,中港澳地区对金融卡需求强劲,但公司市盈率较高,再加上行业受政策影响,因此予以投机性申购。

风险因素

(1)公司的业务依赖发卡金融机构和政府机关的增长及使用更多外包服务,倘有关机构及机关的增长放缓或减少使用外包服务,可能会对公司的财务业绩带来不利影响;(2)公司或未必能扩大产品或服务种类,因而无法有效地回应市场趋势及客户喜好的转变;(3)依赖少数主要客户取得大部分营业额;(4)作为金融机构和政府机关的供应商,公司须遵守严格的行业标准及╱或政府法规;(5)保安漏洞可能损害公司的信息,使公司承担责任,从而损害公司的业务和声誉;(6)公司按个别项目基准为客户供应产品和服务;(7)公司大部分营业额来自需要公司参与招标及竞投方会购买产品及服务的客户,倘公司无法中标,可能会对公司的业务、财务状况及经营业绩带来重大不利影响;(8)公司依赖公司的主要供应商;(9)IC芯片及其他生产材料的市价波动,可能会对公司的盈利能力构成不利影响;(10)公司未来的经营业绩可能视乎公司扩充计划的结果及公司维持及提升现有制造设施的效率及产量的能力。

 

 

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